医药流通业发展规划出台在即 龙头企业将受益

    来源：每日经济新闻

    尽管医药商业市场规模不断壮大，但目前我国医药流通领域集中度仍然偏低。即将出台的《2010～2015年全国医药流通行业发展规划》（以下简称《规划》）有望改变这一格局。据悉《规划》将着力培育1～3家千亿元级企业、20家百亿元级企业，解决行业集中度不高等问题。

　　医药商业增速将保持15%以上

　　我国医药商业的市场规模目前不断扩大，销售收入从2001年的1705亿元增长到2009年的5451亿元，9年的年复合增长率为13.8%。未来伴随我国人均收入、消费水平的提升，人口老龄化的进程和新医改，医药商业将继续不断增长；近十年卫生总费用保持快速增长，2009年增速达到18%，占GDP比例达到5.13%，随着GDP的稳定增长，未来三年卫生费用依然会保持在15～20%的增速。

　　医药商业的规模主要依靠医药终端的规模扩张带动，在终端市场保持高速增长的情况下医药商业有望加速，从近年来看其增速达到16%以上，随着行业的规范，规模扩张有望加速，保守预计未来三年增速在15～20%。

　　从商业利润率来看，随着目前行业集中度的不断提高，公司规模效应带动了整个行业利润率进入上升通道，2009年行业利润率达到1.29%。集中度提升无疑依靠行业内龙头企业市场份额的提升，因此未来伴随着整合并购潮来临，商业净利润率未来依然会处于上升趋势。

　　集中是未来主题

　　对比来看，我国医药商业集中度仍然非常低。美国医药商业前三强占90%的市场份额，我国医药商业前三强市场份额只有20%。

　　医药商业目前扩张途径主要有三条：一是走低端路线，主要是基层，相对成本较高，毛利率低，而且面临竞争较为激烈，很多国有企业不愿意涉足；采取的主要方式是现销快配，目前代表企业为九州通（600998，收盘价14.11元）。

　　其二是通过并购占据资源优势，这种方式适合资本雄厚，且具有市场影响力企业。目前国内几大医药商业巨头均采用这种模式，如上海医药（601607，收盘价19.09元）和国药股份（600511，收盘价21.35元）。

　　其三则是转战零售终端，通过开办连锁药店的方式实现快速扩张，但由于国家目前实行基本药物制度，很多药店受到社区医院的巨大冲击，因此零售药店方面毛利率并不高。

　　原定于去年三季度出台的 《规划》即将出台，据透露，"十二五"期间医药流通行业将重点鼓励药品流通企业兼并重组，鼓励零售连锁业态的发展。

　　据悉，即将出台的《规划》将着力培育1～3家千亿元级企业、20家百亿元级企业，解决医药流通领域行业集中度不高、以药养医等问题。政策的颁布主要从两点考虑，一是减少中间环节，降低药品配送费用，保证药品零差率销售；二是保证医药商业公司可持续发展；其结果只有一个，那就是渠道的不断归拢，这其中受益最大的是省级和全国性的龙头商业公司，其资源和规模优势此时会表现的更加淋漓尽致。

　　从公司业绩弹性来看未来省级商业龙头是投资的首选标的。从省级别商业龙头来看南京医药（600713，收盘价12.68元）、广州药业（600332，收盘价19.92元）、一致药业（000028，收盘价28.11元）是很好的投资标的。从集中主体来看，齐鲁证券建议关注具有资金优势的龙头企业，这其中首选标的为国药集团和上海医药集团，两者资金实力雄厚，整合意愿强烈；从机制来看，看好民营的九州通"快批、快配"的商业模式。

(责任编辑：杨丽莉)