受政策成本多重影响 医药行业业绩增长趋缓

    来源：中国证券报

    上半年，医药板块走势低迷。基药招标政策的制约、原材料及人工成本的上升、部分原料药产能的过剩等共同导演了板块业绩表现差强人意。而刚性需求的支撑，特色产品的毛利率稳定，也提升了相关上市公司的业绩。

　　国泰君安研究认为，上半年业绩增速料将放缓，2011年医药板块投资或是一个多歧路而行路难的过程，但板块已经进入历史底部区域，向下调整空间有限。

　　原料药企业业绩下滑

　　已公布半年报业绩预告的近40家公司多数显示增长。其中，京新药业（002020）表现突出，增长110%-160%，贵州百灵（002424）、精华制药（002349）同样出色，分别预增90%-120%、80%-110%，这三家公司位居前列。但华北制药（600812）、东北制药（000597）、蓝帆股份（002382）预计业绩下滑最大，分别预计下降50%、97.08%-91.24%、70%-50%。中间层次，科伦药业（002422）、福瑞股份（300049）均预增40%-60%，誉衡药业（002437）、仙琚制药（002332）、益盛药业（002566）、众生药业（002317）、奇正藏药（002287）、独一味（002219）、新和成（002001）、信立泰（002294）等预增幅度则均在0%-30%之间，另有汉森制药（002412）、亚太药业（002370）、信邦制药（002390）因成本压力徘徊在预减和预增之间。

　　近半年来，商务部发布的成都中药材价格指数持续处于上升通道，但产能过剩导致部分原料药价格走低，促成部分药企业绩增长平淡甚至下滑。维生素C是原料药产能过剩典型代表，华北制药和东北制药业绩预告表示，主要产品维生素C自2010年下半年以来受市场供求因素影响价格大幅下降，与此同时，能源、原材料价格持续上升，导致公司业绩下滑。海普瑞（002399）和千红制药（002550）同样因原料药价格走低而业绩变脸。除此以外，国家基本药物与非基本药物招标政策的实施，推动相关药品价格大幅下降，也给部分公司带来不利影响。

　　业绩走好前景仍存

　　半年报业绩预告显示，中药板块增长预期普遍好于化学药和原料药板块。贵州百灵、广州药业（600332）、东阿阿胶（000423）等中药企业通过发展种植或养殖基地抵抗原料价格上涨，此外，部分中药企业掌控着特色产品的价格话语权。国元证券一位研究员告诉中国证券报记者，目前医疗器械受通胀影响最小，中药受降价政策调控力度小于化学原料药。

　　日前，维生素A和维生素E价格的回升引起市场关注。有业内人士同时指出，四川蜀中制药涉嫌质量造假被曝出后，“唯低价是取”的基药招标政策已走到尽头。招商证券研究认为，尽管存在政府调控药品价格的不利因素，但社会老龄化致使患病率提升，全面医保释放看病需求的趋势未改变，加之产品创新带来高价值替代效应，医药行业未来5年复合增速有望超20%。德邦证券表示，A股将进入半年报披露期，从板块的投资建议角度看，看好中药饮品和医疗器械、医药服务板块。

(责任编辑：董海扬)