医药风投正在集体撤退 晚期阶段项目受青睐

    来源：医药经济报

    将“蓝调音乐之王”B.B.King 的经典之作“激情已逝”（the thrill is gone）用在风险投资者身上再合适不过了：如果单从交易的笔数来看，今年第一季度的生物技术交易正在锐减。

　　根据普华永道和美国风险投资协会发布的Moneytree报告显示，今年第一季度，生物技术行业的风险投资金额总量创纪录地达年均5%的增长，为7.8419亿美元，去年同期为7.4622亿美元。而交易笔数从2010年第一季度的107笔降至今年同期85笔，下降了21%。很显然，风险投资者正在减少交易的笔数，增加投资的资金额度。在实际操作过程中，风投至少会等到一些临床试验结果发布之后，才加大第一轮投资或直接寻找晚期阶段的项目。

　　波士顿风险投资公司飞桥资本合伙公司（Flybridge Capital Partners）的普通合伙人迈克尔·格里利(Michael Greeley)称：“在生命科学领域，尤其是生物技术行业的早期阶段项目中，风投正在集体撤退。如果临床研究项目获得美国FDA通过的前景不明朗，就很难获得风投的资金支持，而早期阶段的项目更是如此。”

　　普华永道的合伙人特雷西·雷夫特罗（Tracy T. Lefteroff）也称：“那些被FDA进一步观察的项目，风投的资金要不被推迟，要不就被终止。”

　　巨大的赌注

　　出于政策压力和投资者对临床试验资料的要求，生物技术公司和风投都急于就资金数目可观的A系列（series A）投资达成协议，如果成功，意味着数千万美元的投资。

　　正如格里利所言：“series A投资可达3000万～4000万美元，可以说是投资者在把产品推向市场。而企业家的投入一般很少，大约为500万美元，只是提供一些早期的临床前研究资料，然后投1000万美元，通过临床试验验证这些资料。投资者的投入越高，把产品推向市场的能力就越强。试验资料越具有说服力，吸引的投资也越多。”

　　对药物开发者来说，在进入Ⅱ期或Ⅲ期临床试验阶段，至少是准备进入临床试验时，寻求投资获得成功的可能性较大。格里利称：“生物技术公司如果没有FDA认可临床研究数据，很难获得投资。现在风投不再关心实际的新药研发阶段。”

　　据悉，种子项目投资从2010年第一季度的1.3772亿美元降至2011年同期的0.4771亿美元；成长项目投资从2010年第一季度的1.0764亿美元增长至2011年同期的1.3772亿美元；晚期项目投资从2010年第一季度的1.8072亿美元增长至2011年同期的2.1905亿美元。例如，PanOptica公司因具有较晚期的项目（先导化合物PAN-90806处于Ⅱ期临床阶段）而获得的series A投资增加了3000万美元，PAN-90806主要是作为局部用药（滴眼液）治疗老年性黄斑变性(AMD)。

　　另外一个案例是个体化癌症药物开发者，一家位于马萨诸塞州剑桥的新创公司——蓝图医药（Blueprint Medicines）公司，虽然目前还没有临床阶段的产品，不过也获得4000万美元的series A投资。蓝图医药公司的创始人尼古拉斯·莱登（Nicholas Lydon）和布莱恩·德鲁克（Brian Druker）都是知名人士，两人参与领导研发了慢性髓性白血病治疗药物格列卫。

　　因此，没有晚期项目的生物技术公司除非具有说服风险投资者的能力，否则就不得不向政府寻求资金或自掏腰包。

　　分子诊断产品吸引力增加

　　分子诊断产品获得series A 投资的魅力不断增加。Sera Prognostics公司今年1月称，因具有早产或其他妊娠并发症的血液检测项目，获得series A投资达1400万美元。不久前，结肠癌分子诊断产品开发者Diagnoplex公司也获得1143万美元的series A 投资。

　　随着个体化用药时代的来临，个体化用药附带诊断，如测序必将受到重视。当然，分子诊断产品受到风投的青睐主要与FDA的新政策有关——开发诊断产品被认为具有降低医疗开支的潜力。因此，今后诊断产品更容易获得医疗保险，风投对诊断产品开发越来越感兴趣也理所当然。

　　晚期阶段项目更受青睐

　　对于较晚期阶段的项目而言，投资资金仍比较可观。如开发口服抗病毒药物的生物技术公司Chimerix，因具有两个晚期项目而获得4500万美元的series F投资，从而聘用了15名研发人员。

　　另外，RainDance Technologies公司因具有特定区域测序、单分子PCR和单细胞分析等技术的商业化项目，而获得3750万美元的series D投资，为公司在全球产品销售提供强有力的资金支持。

　　分析人士预测，对于那些仅有早期阶段开发项目的公司，如今已经不同往日，很难赢得风投的资金投入，风投开始向更加成熟的产品和技术靠拢。今后，开发早期阶段产品的公司只能够向政府、疾病基金会等其他组织“求救”了。

　　对于那些仅有早期阶段开发项目的公司，如今已经不同往日，很难赢得风投的资金投入，风投开始向更加成熟的产品和技术靠拢。

(责任编辑：董海扬)